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但是，他用一生經營企業的功力，提出面對不景氣，企業必須謹慎關注的經營五大基本面。

聽來簡單，卻面面俱到。看似平淡，卻字字都有份量。對即將進入寒冬的台灣企業界來說，是值得細細品味的經營教戰手冊。

企業的基本面，我們先從《天下》的十個標竿企業指標看起：前瞻能力、顧客導向、營運績效及組織效能、財務能力、培養人才的能力、運用科技及資訊加強競爭優勢的能力、具長期投資的價值、擔負企業公民責任、跨國界的國際營運能力和創新能力。

可是，當我們要做標竿企業，就會發現很難，因為它們不數量化。

所有不能夠數量化的東西，都是不能管理的。所以，今天我要講的，就是我們怎麼把它數量化，也就是，企業基本面的重要性。

我從最低標準說起，企業的現金流及自由現金流。現金流量如果是負的話，企業絕對撐不久。假如自由現金流量是零或負的，對股東、員工和社會的回饋，也不會太好。

資產負債表品質，這就要看有沒有被高估了的資產？庫存、應收帳款的價值，被高估的情形很多，債務被低估也很常見。

企業財務健全與否，會影響借款能力，也會讓自由現金流量成為問題。健康企業的負債比率應該是一○％到二○％左右。

如企業財務狀況保持一定水準，那企業應更進一步要求獲利成長。所謂成長，若只有營收成長，或是營收成長超過獲利成長，都是不好的。我們看重的，是每股盈餘成長（EPS）。

假如景氣不好，企業沒有成長，至少也要有成長潛力。這是指什麼呢？選擇做正確的生意（the right business）。是否「正確」，就看你的產業是否已經成熟了，過了「成長期」。

台積電為什麼成立太陽能及LED部門？就是為了尋找新的成長。再者，科技領導地位，對高科技產業尤其重要。至於市場領導地位，則要看自己企業，在一個精確定義市場裡的市佔率。

商業模式，指的是一個公司怎麼賺錢？主要是它跟顧客的關係。今天，商業模式的創新，比科技的創新，更為重要。

商業生態系統（business eco-system），最好的例子，就是蘋果電腦。蘋果iPhone跟iPad的生態系統，包括所有替它做內容的遊戲商、app作者、藝人、唱片業、媒體、出版商、電信業者等。要跟這個生態系統競爭，遠難過跟單一商品競爭。

內部籌資能力，假如一個企業總是要靠賣股票、增資來周轉，是不行的。所有好的成長，應該靠內部的籌資能力。

人才，我要強調現在的人才，是要在世界上競爭的人才。像《世界是平的》一書，講美國企業的人才，不能夠跟大陸、印度在同一個薪資水平上競爭。

現在我覺得，它正在我們（台灣）身上發生。除了藍領勞工，它也正發生在我們的工程師及管理者身上。

所以，我們說要爭取人才，要看你競爭的對象是誰。比如是韓國公司，那最好有與那韓國公司，在相同薪資水平上，同等優異的人才。

接著，探討獲利結構（structural profitability）。僅是收支平衡的企業並不能賺錢。產業中的結構性獲利率，就是一個好的比較基準。

假如公司獲利好，就是比產業中的基準獲利要好；獲利不好，就是比基準的獲利要差。

價格／成本關係，也就是說，企業至少要有相當的定價權，當然也要有相當強而有力的成本控制能力。

要有成本控制能力，通常比較容易；可是要有定價權，就需掌握剛剛講的科技領導地位、市場領導地位，一個有競爭性的生態系統，或一個好的商業模式等等。

定價權是企業的硬實力，要做得好，很困難，可是非常重要。

產品研發及營業費用。產品研發設計是一個雙面刃，你要科技領導地位，只好增加研發的成本。但同時，必須重新調整獲利結構，到達平衡。

總資產報酬率（ROA）、資本回報率（ROIC）、股東權益報酬率（ROE），三個都是等效的。但依據不同的產業、不同的公司，至少你需要做好其中一項。否則，企業無法具備內部籌資的能力。

降低損益平衡點是非常重要的，尤其景氣壞的時候，最好將損益平衡控制在低點。

最後一項是企業價值及倫理。企業的社會責任主要是要提升社會，除了不斷創造價值，提升社會經濟愈來愈好之外，在道德、法治、環境保護上面，都要提升，讓社會更好。能夠做好企業社會責任，既可吸引人才，也可吸引更多顧客。

以上五個企業基本面的的關注，在景氣不佳的時候，尤其重要。